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國常會定調全面寬松,房地産會“大放水”嗎?

 中國房地産  

7月23日,國務院常務會議一錘定音,釋放了全面寬松的信号。不僅提出積極财政政策要更加積極,還要求穩健的貨币政策要松緊适度,保障合理融資需求,用一系列“穩增長”措施為經濟持續健康發展保駕護航。

 

國常會關鍵表述


此次會議要求保持宏觀政策穩定,堅持不搞“大水漫灌”式強刺激,根據形勢變化相機預調微調、定向調控,應對好外部環境不确定性,保持經濟運行在合理區間。财政金融政策要協同發力,更有效服務實體經濟,更有力服務宏觀大局。


一是積極财政政策要更加積極。聚焦減稅降費,包括企業研發費用加計扣除,先進制造業、現代服務業的增值稅留抵退稅返還等。另外,要加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度,在推動在建基礎設施項目上早見成效。


二是穩健的貨币政策要松緊适度。保持适度的社會融資規模和流動性合理充裕,疏通貨币信貸政策傳導機制,落實好已出台的各項措施。引導金融機構将降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。


三是加快國家融資擔保基金出資到位。努力實現每年新增支持15萬家(次)小微企業和1400億元貸款目标。對拓展小微企業融資擔保規模、降低費用取得明顯成效的地方給予獎補。


四是堅決出清“僵屍企業”,減少無效資金占用。繼續嚴厲打擊非法金融機構及活動,守住不發生系統性風險底線。


解讀一:有寬松,沒刺激


對于本次的國務院常務會議,業内的普遍看法是,積極的财政政策,或利好基建;貨币寬松政策獲得确認,或迎降準,後續流動性環境寬松可期


在積極的财政政策方面,業内分析師認為,在減稅降費之外,此輪的重要落腳點是基建投資上,但不會像以往那樣依賴信托、PPP等表外影子銀行,而是地方專項債和融資平台,強調的是加快年度定好的進度,而不是額外“放水”增加規模。


在貨币政策方面,去年年底召開的經濟工作會議對今年貨币的政策要求是“穩健的貨币政策要保持中性,管住貨币供給總閘門……促進多層次資本市場健康發展,更好為實體經濟服務,守住不發生系統性金融風險的底線”。此次不再提保持中性,說明貨币政策方向已經轉變。


中信證券債券研究團隊指出,回顧年初以來貨币政策取向,松緊适度、流動性合理穩定等表述,事後驗證了貨币政策的邊際轉松,預計三季度有可能再次降準。


海通宏觀的姜超團隊更是認為,以往都是大水漫灌,但這次有寬松但沒刺激。以前每一次央行都是大幅降息降準,比如2008年那一輪央行降息5次降準3次,2012年那一輪央行降息2次降準3次,2015年那一輪央行降息6次降準5次,但是這一輪到目前為止,央行定向降準3次,但是沒有降息。降準說明貨币有放水,但沒降息說明沒有漫灌,這一次有寬松但是沒有刺激


解讀二:沒有走地産“泡沫”老路,政策未見放松


今年以來,多項重大金融監管政策相繼落地,受此影響,房企資金壓力不斷增加,融資難度不斷加大,此次的财政貨币的調整将對房地産行業釋放什麼樣的信号?


姜超認為,以往每一次的寬松周期都會刺激房地産,畢竟地産投資是影響中國經濟的最重要動力。但這一次的政策對地産隻字未提,而最近關于地産的政策包括住建部稱控制棚改貨币化安置的比例,以及統計局稱加快推進房地産稅相關政策舉措,這意味着不會走地産泡沫老路


同時,下半年房地産調控政策效用仍在,三四線棚改貨币化進程和占比都将下降。而随着非标融資陸續到期,房企外部融資環境也不容樂觀。同時,今年以來,土地成交價款也出現大幅下滑,土地購置費後續增長乏力。資金約束疊加土地購置費增速回落,姜超預計下半年房地産投資增速大概率将出現下降。


易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進也表示,随着貨币政策和财政政策的寬松化的導向後,接下來在産業政策、内需政策等方面預計也會出台新的寬松政策,此類政策形成組合拳,給當前經濟結構轉變提供支持,對于地産企業來說,肯定是一個利好消息。比如,房地産領域,包括租賃市場等方面的改革或也可以享受新的财政補貼和各類稅收政策支持。又如,貨币政策強調流動性寬松的概念,對于地産行業的資金面來說,可以比較果斷地判斷,最大的資金壓力或開始過去。此外,對于相關融資平台的融資需求進行保障,對于一些轉型城市運營的地産商也可以享受更優惠的貸款和金融支持


但嚴躍進也強調,必須看到,部分基調沒有變,包括去杠杆、控風險等,降準資金的投向也更加規範,所以地産企業和各市場參與者依然需要在合規的框架下進行操作


招商證券宏觀分析師張一平也認為,這次政策調整不代表将重新走上以往“财政刺激”的老路。推動有效投資的領域在于補短闆、增後勁以及惠民生,房地産政策未見放松,政策受益主體是新動能、小微企業和居民部門,這與以往财政刺激有明顯區别。


 

 

來源:百家号-昊元财務,整理自券商中國、新華社、澎湃新聞、海通證券,中房網

 


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